主动权在美联储手中 但全球因素亦不容忽视

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美联储(Fed)纯粹是以国内为导向的权力,负责当选的国会,并面临来自不择手段的总统的各种要求。

然而,美联储的政策决定似乎是在美国边境之外写成的。去年,美联储官员认为他们可以提高利率,因为美国经济形势似乎已经成熟。但过去几个月的大逆转表明世界其他国家对美联储的影响力有多大。

前印度央行行长拉詹说:“我们受到各种因素的制约,几乎陷入囚徒困境 - 在这种均衡的情况下,没有人可以在10年内摆脱低利率。他目前是一名教授。芝加哥大学布斯商学院。

拉詹说,“没有人愿意抢先一步。”这很可能面临美联储必须应对的变化,从货币升值到资产市场再次波动。

无论外国公司依赖廉价美元债务,还是欧洲和日本官员无法摆脱经济困境,最终都会证明美联储不能忽视各种外部力量。

经过三年的间歇性加息,美联储被迫在去年年底改变其政策立场,现在正在降低借贷成本。此外,其他19家央行也采取了降息措施,他们都放松了货币政策,强调了这一点。

件因国家和主要货币而异的时期?

有越来越多的迹象表明答案似乎是否定的。

诸如发达国家人口老龄化,生产率低下和其他难以改变的动态等因素似乎正在推动利率和通货膨胀。与此同时,美元的重要性并没有增加,因为实际情况证明高度管理的人民币和半死欧元不是企业融资或避险投资的有竞争力的替代品。

随着全球经济放缓继续增加,美联储可能会发现其工具的范围和影响比过去更为有限 - 这是美联储重新评估某些问题的主要原因,例如它如何再次被用作非常规问题。今天它已成为主流债券购买计划。

“目前还没有足够的货币政策空间来应对下一次经济衰退,”BlackRock智囊团最近写道。前美联储副主席斯坦利菲舍尔是该团队的成员。

单兵作战风险

加州大学伯克利分校经济学教授,国际货币基金组织(IMF)前首席经济学家莫里斯奥布斯特菲尔德表示,美联储长期以来一直是世界上实际的中央银行,但自上次10年以来自金融危机以来,全球因素对利率决策的影响比以往任何时候都大。

在这种环境下,美联储不能在不考虑更广泛的全球形势的情况下自由选择政策目标,也不能在不知道其他国家的影响是否会最终伤害美国的情况下采取行动。

奥伯斯费尔德表示,即使美国经济强劲,全球低利率环境“也让美联储有宽松的理由”,就像最近的做法一样。 “世界其他地区的情况正在增长。”Obersfald在最近的芝加哥联储会议上提交了一份关于这个问题的重要报告。

美联储正在努力走自己的道路,并在2015年和去年之间收紧政策,打开与世界其他地区利率的差距。因此美元升值,特朗普注意到了这一点。

“美联储的利率应该在相对较短的时间内将利率降低至少100个基点,”特朗普在本周的推文中表示要降息。他还谈到了美联储对世界的影响,并表示当前的美国政策不幸损害了世界其他地区。

即使美联储的全球角色得到承认,也许很难决定做什么。

拉詹过去曾呼吁世界主要中央银行之间进行更直接的合作,但承认这种合作在民族主义情绪高涨时存在政治困难。

件和利率关系更紧密,汇率变化的看法更加尖锐,那么央行就有更多的基础。协调政策。

在过去10年中,欧洲中央银行和美联储的政策没有两次同步。在经济危机初期,欧洲央行维持紧缩政策,甚至试图提前加息。在过去几年中,美联储一直在追求利率以“起飞”。

当时大多数中央银行面临的政策挑战可能清楚地反映了这一信号。

普桑说:“即使是美联储,央行也可以做到这一点。” 件朝着同一方向变化,那么协调政策可能会带来更大的利益。”

主编:李媛