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消费主题基金:在“疫情”中破局”中破局
来源: 证券市场周刊    2020-04-22 11:34:18

      在国外疫情肆虐、国内已经得到有效控制的前提下,布局国内消费类基金似乎是上上之选。

  本刊记者 易强/文

  新冠疫情正在并将继续对全球经济造成冲击。

  中国方面,商务部外贸司司长李兴乾披露的信息是,“受春节因素特别是疫情影响”,2020年1-2月,中国进出口总额4.12万亿元,同比下降9.60%,其中出口2.04万亿元,下降15.90%;进口2.08万亿元,下降2.40%。

  全球方面,WTO于4月8日发布的一份研究报告称,肆虐的新冠疫情正在摧毁正常的经济活动和生活,预计2020年世界商品贸易将萎缩13%至32%,其中出口最受影响的地区是北美和亚洲,最受冲击的行业则是电子和汽车行业。IMF于4月14日发布的一份研究报告则将2020年全球GDP增速由此前预期的3.30%下调至-3%。

  如何在绝境中杀出一条生路,成为摆在决策者和投资者面前的难题。

  从国内基金公司的应对来看,如果新基建主题展现出一种纯粹的攻势,那么,消费主题则是一种进可攻、退可守的策略。

  易方达消费精选(009265.OF)的发行结果则说明,至少在当下,后一策略合乎投资者的脾胃,使得“一日售罄、比例配售”的景况得以再现。

  而从基金的申报方面来看,基金公司对于投资者的需求已有充分估计,并做了细致分析。

  证监会官网信息显示,截至4月14日,申报中的消费主题基金(即基金名称含“消费”二字)有11只,涉及9家基金公司。而且,顺利的话,诸如“线上消费”、“女性消费”、“沪深港大消费”等主题产品不久后将第一次进入投资者的视野范围。

  一日百亿

  4月8日,易方达消费精选开始募集,首募规模上限为80亿元(不包括募集期利息),原定募集截止日为4月17日。然而,让市场没有想到的是,一日之内即获认购96亿元,以至于基金管理人不得不采用“末日比例确认”的原则,只对其中83.48%的认购比例予以确认。

  上一次一日售罄的偏股型基金是易方达高端制造(009049.OF),时间是3月11日,募集规模60亿元。其后,受新冠疫情扩散及欧美股市崩盘影响,A股未能走出独立行情,投资者信心大为受挫,基金发行也不复之前盛况。

  在此之前,在2020年发行且于3月11日之前结束募集的72只偏股型基金中,一日售罄的有26只,占比达到36.11%,其中有20只是春节之后发行。在某种程度上,这可以理解为节后国内医学及金融领域“抗疫”成果赋予基金发行环节的溢价。

  在上述26只一日售罄的偏股型基金中,有15只是科技创新主题。而在一个充满不确定性的市场中,科技板块往往因其估值偏高、股息率偏低最易被市场抛弃,例如,自3月11日至4月7日,中证全指通信设备指数(931160.CSI)的跌幅为13.50%,5G指数(884224.WI)、大数据指数(884131.WI)、物联网指数(884030.WI)等跌幅也都超过10%,高于同期上证综指、深证成指的跌幅(分别为4.98%和6.89%),因此,期间这类基金的销售热度也随之消解。

  反观上证消费指数(000036.SH)、中证消费红利指数(H30094.CSI)及中证消费指数(000932.SH),因其在估值与股息率等方面具有优势,同期分别实现4.47%、4.73%和1.80%的涨幅。

  根据资讯,截至一季度末,上证消费指数、中证消费红利指数及中证消费指数的PE(TTM)分别为32.69倍、27.14倍、29.22倍,股息率(近12个月)分别为1.44%、1.80%、1.41%,同期中证全指通信设备指数、5G指数、大数据指数、物联网指数的PE(TTM)则分别为46.85倍、44.61倍、62.61倍、52.94倍,股息率分别为0.52%、0.57%、0.34%、0.63%。

  不过,相比上面这些看上去有些复杂的数据,更能打动投资者的可能是一个相对简单的逻辑,即在疫情扩散、越来越多国家采取禁止入境政策、国际贸易大幅萎缩的背景下,那些主要面向国内消费者的行业所受影响可能要小得多。

  确定性与成长性

  截至4月14日,至少有207个国家和地区发现感染病例,海外累计确诊病例超过161万例,累计死亡人数超过12万;至少有60个国家宣布进入紧急状态,甚至是“战时状态”,封锁边境,禁止外国人入境。

  4月14日,IMF发布的《世界经济展望报告》将2020年全球GDP增速由此前预期的3.30%下调至-3%,其中,发达经济体的经济增速将由2019年的1.70%降至-6.10%,新兴市场和发展中经济体则由3.70%降至-1%,中国将由6.10%降至1.20%。

  在此之前,WTO发布的《全球贸易数据与展望》称,受新冠疫情影响,2020年世界商品贸易将萎缩13%至32%,基本上全球所有地区的贸易量都将出现两位数的下降,其中北美和亚洲的出口贸易将受到最大打击,从行业来看,电子和汽车产业受到的冲击最为严重。

  正是在这样的背景下,主要面向国内消费者的行业被认为存在相对较为确定的机会。

  例如,川财证券4月7日发布的《二季度投资策略报告》称“疫情影响逐渐退去,消费有望复苏”,建议投资者“布局消费行业的确定与成长”。确定性方面,建议竞争格局较为稳固的高端白酒以及乳制品行业,因“其业绩恢复的确定性强”;成长性方面,“卤制品以及烘焙行业头部企业的核心竞争力已经受到市场验证”,调味品、保健品等行业“仍处于持续成长的赛道”。

  报告还建议“不受疫情影响,能持续提升市场份额的全国性肉制品企业”,主要理由在于“当前生猪养殖本就受到非洲猪瘟影响,市场被严重分割”,只有拥有全国销售渠道以及屠宰实力的企业才拥有实力平衡市场,获取成本优势,提升市占率。

  平安证券、光大证券等机构也发布报告称,随着国内疫情基本得到控制,居民生活正常化,消费行业迎来布局的机会。

  这些机构投资者无一例外地都在报告中提醒投资者注意中央与地方陆续出台的刺激消费的举措。光大证券称:“经济活动逐步恢复及各地干部带头消费、消费券补贴等提振消费政策集中出台,有望改善二季度消费增长。”

  万联证券则基于发改委、商务部等23个部门于2月28日联合发布的《关于促进消费扩容提质,加快形成强大国内市场的实施意见建议》,建议投资者政策重点着力的4个子行业,即文旅行业、免税行业、零售业及跨境电商,其策略报告写道:“在国外疫情导致境外需求放缓、出口减少(的背景下),发展国内消费为稳定经济的最重要手段。”

  细分主题多样化

  作为二级市场上的主力之一,基金公司显然也十分重视消费行业的投资机会,而且,为了吸引潜在投资者,在产品设计上也颇费心思。

  证监会官网信息显示,截至4月14日,申报中的消费主题基金(即基金名称含“消费”二字)有11只,申请人是包括华夏、工银瑞信、博时、南方、天弘等在内的9家基金公司。

  从基金类型来看,在该11只基金中,包括3只ETF基金、1只指数增强基金、4只主动偏股型基金、2只QDII基金以及1只集合资管计划。

  与已成立同类产品相比,上述申报基金中ETF与QDII的占比较高,分别为27.27%和18.18%。而据资讯,截至4月14日,在已成立的96只消费主题基金(不含联接基金,份额合计450.48亿份)中,ETF与QDII基金分别有7只和2只,占比分别为7.29%和2.08%。

  不过,就上述申报中的基金而言,最具新意的一点并非体现在产品类型上,而是在产品定位上。

  如果顺利,以线上消费及女性消费为主题的基金不久后将首次出现,即工银瑞信申报的中证线上消费主题ETF基金、南方基金申报的国证在线消费ETF,以及博时基金申报的女性消费主题混合基金,前两只的申报时间都在4月,后一只在2月。

  根据中证指数公司4月9日披露的信息,5月6日,中证线上消费主题指数(931480.CSI)将正式发布,成份股有50只,主营业务涉及线上购物、快递物流、影视娱乐、网络游戏、视频直播、在线教育以及远程医疗等领域。

  国证在线消费(399361.SZ)发布于2009年,成份股也是50只,主营业务涉及在线娱乐、在线教育、在线零售、在线医疗等领域。

  至于申报中的2只QDII基金,皆是以“全球消费”为主题的灵活配置混合型基金,申报人是华夏基金和博时基金。目前市面上的同类基金仅有一只,即汇添富全球消费(006308.OF),成立时间是2018年9月。